每逢經(jīng)濟(jì)半年“成績(jī)單”出爐，對(duì)貨幣政策走向的討論就會(huì)熱烈起來(lái)，今年也不例外。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年上半年，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情沖擊，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在特殊時(shí)期采取了一系列特殊的貨幣政策。從上半年經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”來(lái)看，前期大力度貨幣政策起到了應(yīng)有的積極效果，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要指標(biāo)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)步復(fù)蘇，無(wú)論是消費(fèi)還是CPI、PMI都延續(xù)了回暖勢(shì)頭。下半年及未來(lái)一段時(shí)期，這種向好態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。在這樣的形勢(shì)下，前期特殊的貨幣政策有必要“退出”，貨幣政策自然會(huì)轉(zhuǎn)而“收緊”。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)有所擔(dān)憂。在上半年GDP增速超預(yù)期情況下，消費(fèi)增長(zhǎng)仍然乏力，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍然處于下降區(qū)間，比上年同期下降11.4%，尤其是在常態(tài)化疫情防控條件下，一些聚集性、接觸性消費(fèi)活動(dòng)仍然受到一定制約。上半年就業(yè)形勢(shì)雖然已經(jīng)出現(xiàn)了積極變化，但受疫情沖擊，今年就業(yè)壓力仍然較大，吸納就業(yè)的主力軍——小微企業(yè)仍然面臨困境，需要較為寬松的貨幣信貸政策為其進(jìn)一步“輸血”。

　　近期央行召開的金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)仍是當(dāng)前和今后一段時(shí)期工作的重中之重。要把握好信貸投放節(jié)奏，與市場(chǎng)主體實(shí)際需求保持一致，確保信貸資金平穩(wěn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。這意味著下半年貨幣政策不會(huì)“踩急剎車”，也不會(huì)大水漫灌，而是會(huì)圍繞市場(chǎng)主體需求，抓住穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)這個(gè)重心，把握好節(jié)奏和力度。

　　支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)不意味著要“大水漫灌”。面對(duì)疫情沖擊，部分經(jīng)濟(jì)體曾一度面臨流動(dòng)性匱乏、金融市場(chǎng)恐慌性“踩踏”等狀況，不得不采取超強(qiáng)力度、超常規(guī)的貨幣政策。中國(guó)金融市場(chǎng)雖然同樣受到了沖擊，但整體運(yùn)行平穩(wěn)，并未出現(xiàn)恐慌性失靈現(xiàn)象，在上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正情況下，“大水漫灌”不是選項(xiàng)。

　　前期階段性貨幣政策適時(shí)“退出”也不意味著要“踩急剎車”收緊貨幣政策，而是為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。4月份以來(lái)，個(gè)別金融領(lǐng)域出現(xiàn)杠桿率回升和資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，金融風(fēng)險(xiǎn)苗頭隱現(xiàn)。因此，貨幣金融政策需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化及時(shí)調(diào)整，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)�，為�?jīng)濟(jì)金融持續(xù)健康運(yùn)行夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　下半年，圍繞穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，并更加強(qiáng)調(diào)“適度”�！斑m度”有兩層含義，一方面，總量要適度。信貸投放要與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏相匹配。如果信貸投放過(guò)快，快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，就容易產(chǎn)生資金淤積，降低信貸資金的使用效率。另一方面，價(jià)格也要適度。要引導(dǎo)企業(yè)融資成本進(jìn)一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，但利率下行也需要適度，并不是越低越好。如果利率嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的水平，就會(huì)產(chǎn)生套利、資源錯(cuò)配等問(wèn)題，資金也可能流向不應(yīng)該流向的領(lǐng)域。因此，資金價(jià)格同樣需要保持適度。

　　眼下，央行6月份創(chuàng)設(shè)的兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃才剛剛推開；下半年，金融系統(tǒng)還要完成年內(nèi)向企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元的目標(biāo)。這意味著金融支持企業(yè)的總體力度仍然不小。穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體；更多地關(guān)注貸款利率變化，繼續(xù)深化貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革，推動(dòng)貸款實(shí)際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)創(chuàng)造有利條件。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 作者：陳果靜）