▲ 養(yǎng)老金入市意味著養(yǎng)老保險基金將在更大范圍內運用金融市場工具，通過市場化的方式投資運營，而非狹義的進入股市

　　▲ 如何管好養(yǎng)老金，是擺在所有管理者面前一個重大挑戰(zhàn)。在近期權益市場回報面臨挑戰(zhàn)的情況下，資管機構應該思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路

　　基本養(yǎng)老保險基金入市的腳步越來越近。在10月底舉行的人力資源和社會保障部新聞發(fā)布會上，人社部新聞發(fā)言人李忠表示，將在今年年內組織首批委托省份與社�；鹄硎聲炗喓贤�，也會由社�；鹄硎聲款^組織評審委員會，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機構，正式啟動投資運營工作。

　　基本養(yǎng)老保險基金入市對市場影響有多大？市場各方如何看待？

　　理論與現(xiàn)實的選擇

　　我國的養(yǎng)老金體系由4種不同性質的資金構成：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險、個人儲蓄性養(yǎng)老保險等“三根支柱”，以及作為國家戰(zhàn)略儲備基金的全國社會保障基金。這4種養(yǎng)老金的來源、用途等各不相同。

　　體量最大的“第一支柱”基本養(yǎng)老保險，是構成社會保險基金（包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金）的重要組成部分之一；企業(yè)補充養(yǎng)老保險分為企業(yè)年金和職業(yè)年金兩類，起步較晚，但發(fā)展較快。企業(yè)年金基金受企業(yè)年金理事會或由企業(yè)年金理事會委托的機構管理投資，企業(yè)年金基金管理方式主要為單一計劃，2015年單一計劃占比約為八成；“第三支柱”個人儲蓄性養(yǎng)老保險是指職工自愿參加、自愿選擇經辦機構的一種補充保險形式，目前看這一支柱規(guī)模較��；而全國社�；鹬饕糜谌丝诶淆g化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調劑，由全國社會保障基金理事會管理運營。

　　重陽投資有關部門負責人認為，我國養(yǎng)老保險基金以前只能投資于銀行存款和國債等，給保值增值帶來一定挑戰(zhàn)。允許養(yǎng)老金入市，積極拓寬養(yǎng)老金投資渠道是理論與現(xiàn)實的必然選擇。

　　其實，養(yǎng)老金入市并非“新聞”。2012年3月國務院就已批準同意由全國社�；饡顿Y運營廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元；2015年7月，經國務院批準，山東省將1000億元養(yǎng)老保險結余基金委托社保投資。

　　此次養(yǎng)老金入市，到底會帶來多少增量資金，這是市場關注的一大焦點。據人社部相關人員表示，現(xiàn)有養(yǎng)老保險基金積累有4萬億元，如果按照規(guī)定養(yǎng)老金最高30%的比例可投入市場的話，那么將有高達1.2萬億元的養(yǎng)老金進入資本市場，超萬億元的養(yǎng)老金所產生的能量是不言而喻的。不過，目前養(yǎng)老金入市實際上還存在一定的問題。比如目前還沒有實現(xiàn)全國統(tǒng)籌等。而有業(yè)內人士通過測算，認為早期進場資金十分有限，不過千億元左右，短期對市場的影響或許有限。

　　另外，養(yǎng)老金入市也不僅僅是指進入股市。根據有關規(guī)定，養(yǎng)老保險基金除了投資于銀行存款和國債之外，還將可以涉足各類信用債券、股票、基金、股權等風險資產，并以適當方式參與國家重大工程和重大項目建設。因此，“入市”意味著養(yǎng)老保險基金將在更大范圍內運用金融市場工具，通過市場化的方式投資運營，而非狹義的進入股市。

　　養(yǎng)老金入市更多的是對市場心理形成一個正向的利好。長江證券分析師陳果認為，“在社保制度完善、資本市場健全的國家，養(yǎng)老金是股市重要的資金來源之一。養(yǎng)老基金通過市場化投資，實現(xiàn)了保值增值，不但促進了資本市場健康發(fā)展，而且作為長期價值投資者，其穩(wěn)健的投資風格還將對散戶的短期投機行為發(fā)揮中和平衡作用”。

　　資管機構面臨挑戰(zhàn)

　　在養(yǎng)老金實際投資管理運行中，也存在一定的風險，如由于執(zhí)行不力發(fā)生的損失，產生的道德風險和操作風險也不可不防。養(yǎng)老保險基金是社會大眾的“養(yǎng)命錢”，托市、救市不是養(yǎng)老金的功能和責任，如何規(guī)避與我國養(yǎng)老金投資運營密切相關的法律風險和市場風險，是管理人需要考慮的問題。

　　“如何管好養(yǎng)老金，是擺在所有的企業(yè)年金理事會和各類企業(yè)年金管理者面前一個重大挑戰(zhàn)。在近期權益市場回報面臨挑戰(zhàn)的情況下，資管機構更應該停下來思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路。”嘉實基金總經理趙學軍在日前舉辦的2016養(yǎng)老金年度論壇上如是說。

　　統(tǒng)計顯示，目前社�；鹁硟任腥斯芾砣擞腥A夏基金、鵬華基金、嘉實基金等18家金融機構。擁有企業(yè)年金基金管理資格的有海富通基金、嘉實基金、中國國際金融有限公司、華泰資管、建信養(yǎng)老金管理等20家機構，這些機構大都表態(tài)正在積極“備考”養(yǎng)老金投資管理機遇，力爭在可能的養(yǎng)老基金管理機構選拔中有所斬獲。

　　嘉實基金養(yǎng)老金中心總經理潘永偉認為，“養(yǎng)老金管理是系統(tǒng)工程，包括公司層面、戰(zhàn)略客戶層面和基金經理層面等，需要資管機構努力完善健全的組織架構、清晰的管理職責、完善的管理制度，制式的會議管理，有效的追蹤性組合、一體化的特殊服務等各方面通力合作”。

　　富國基金養(yǎng)老金投資部總經理黃興認為，“成功的企業(yè)年金管理離不開三點：一是多年歷經牛熊市的經驗積累；二是靈活的資產配置策略和嚴格的風險預算管理；三是公司投研平臺支持下專職團隊的精心管理”。

　　海富通基金投資服務部總經理查力楠表示，“今年的工作重點是職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險，機構部目前在全國范圍進行布局，待政策面開閘后，將全力以赴‘備考’”。（經濟日報記者 周 琳）